内容摘要：来源：直通IPO，文/王非港股市场即将迎来“AI Token工厂第一股”。6月30日，北京硅基流动科技股份有限公司简称：硅基流动，SiliconFlow）正式向港交所递交招股书，拟通过18C章程在港股

来源：直通IPO，阿里文/王非

港股市场即将迎来“AI Token工厂第一股”。押注

6月30日，中国最北京硅基流动科技股份有限公司（简称：硅基流动，独立SiliconFlow）正式向港交所递交招股书，厂开拟通过18C章程在港股挂牌上市。阿里

硅基流动由袁进辉博士创立。押注此前，中国最袁进辉创办的独立“一流科技”被王慧文收购，随后他于2023年8月另起炉灶成立硅基流动。厂开在大模型浪潮的阿里推动下，这家成立不足三年的押注企业已迅速站在资本市场的门槛前。

尽管成立时间短，中国最硅基流动融资节奏极快。独立在递交招股书半个月前，厂开公司刚完成超20亿元的B轮融资，吸引了能源、芯片、算力基础设施、云服务及大模型全产业链头部机构的投资。

值得注意的是，智谱在2024年7月硅基流动近亿元天使+轮融资中参与投资。继基流科技于2026年4月递表后，智谱投资的另一家企业也开启了赴港IPO之旅。

创始人背景深厚，阿里华为助推估值飙升

现年45岁的袁进辉博士拥有深厚的学术与产业背景。他于2003年获西安电子科技大学计算机科学与技术学士学位，2008年获清华大学计算机科学与技术博士学位。在加入微软中国担任主管研究员的近三年间，他主导开发了当时全球最快的大规模主题模型训练系统LightLDA。

2017年1月，袁进辉创立北京一流科技有限公司（OneFlow），专注于深度学习框架开发，旨在提升算法研发效率及硬件利用率。天眼查数据显示，一流科技在6年内完成5轮融资，获得美团、快手、高瓴创投等知名机构投资，最后一轮公开融资为2021年2月由高瓴创投领投的5000万元A轮。

2023年初，随着大模型热潮兴起，美团联合创始人王慧文宣布复出，出资5000万美元创办“光年之外”。光年之外成立次月，王慧文通过换股形式收购一流科技，试图打造中国版ChatGPT。然而，2023年6月王慧文因病暂停项目，随后美团斥资20多亿元接手光年之外。

尽管经历波折，一流科技被收购事宜并未受阻。招股书显示，袁进辉在一流科技工作至2023年12月，并于同年8月创办硅基流动。

2024年1月，硅基流动完成5000万元天使轮融资，王慧文不仅作为投资人出现，还额外斥资3.05万元认购注册资本。在王慧文的战略、管理及商业指导帮助下，硅基流动迅速崛起。

截至目前，硅基流动累计完成7轮融资，实际到账资金约19.51亿元。投资方阵容豪华，包括阿里、华为哈勃科技、创新工场、美团、智谱、商汤、360等。其中，阿里领投Pre-A轮及A轮，哈勃科技参与天使+轮及A轮。

需指出的是，虽然公司官宣B轮融资超20亿元，但招股书披露，2026年6月完成的B轮（5.2亿元）与B+轮（7.4亿元）合计为12.6亿元，与官宣金额存在差异。

伴随融资推进，硅基流动投后估值从最初的2.8亿元飙升至77.4亿元，不到三年增长超26倍。

股权结构方面：
* 袁进辉：直接持股14.35%，通过员工激励平台控制约44.48%投票权。
* 阿里：通过杭州多项持股7.42%，为第一大外部股东。
* 华为哈勃科技：持股4.07%。
* 其他主要股东：创新工场（4.01%）、耀途资本（3.01%）、普华基金（1.81%）、国泰君安（1.56%）、纪源资本（1.48%）、美团旗下天津三快及华控前沿基金（各1.05%）、奇绩创坛（0.97%）、晶科能源（0.91%）、水木清华校友基金（0.67%）、商汤（0.64%）、智谱旗下星连鼎森（0.49%）、360旗下北京奇虎（0.41%）、壁仞科技（0.39%）。

营收破5000万，累计亏损4.4亿

随着AI模型深入应用，市场对高品质Token的需求呈指数级增长。硅基流动定位为独立词元供应平台，整合算力、模型与软件能力，提供一站式AI基础设施服务。

据弗若斯特沙利文数据，按2025年Token年吞吐量计算，硅基流动是中国第四大Token供应平台，市场份额1.5%，在独立生态中排名第一。

公司通过专有推理引擎及算力资源编排系统，聚合异构算力，将其转化为标准化、可扩展的Token供应。这种模式使其能以行业领先的性价比，在主流模型中无缝部署AI能力。

业务模式与客户：
* 交付方式：主要通过公有云服务与本地部署解决方案。
* 客户群体：覆盖AI、互联网、能源、金融、电信等领域，并与芯片设计商及模型开发者建立合作。
* 市场地位：在公有云市场成为开发者社区认可的AI基础设施平台；在私有云市场，通过与昇腾、沐曦、摩尔线程等国产芯片平台深度整合，建立大规模部署能力。
* 海外拓展：通过将无服务器Token服务上架领先AI模型路由平台，拓展海外市场。

财务数据表现：
2024年5月推出的无服务器Token服务标志着公有云商业化加速，并迅速成为最大收入来源。

指标	2023年8-12月	2024年	2025年
总收入	约0.6万元	734.6万元	5533万元
公有云服务收入	0	106.9万元 (占比14.6%)	2926.1万元 (占比52.9%)
本地部署收入	0.6万元 (占比100%)	627.7万元 (占比85.4%)	2606.9万元 (占比47.1%)
毛利	约0.5万元	289.4万元	-1330.2万元
毛利率	83.3%	39.4%	-24.0%
净亏损	1222.3万元	8191.5万元	3.45亿元
经调整净亏损	1220万元	5401万元	1.87亿元

截至2026年4月底，硅基流动平台注册用户超1000万，日均Token吞吐量约5785亿次，单日峰值约1.07万亿次。目前，公司已服务超1.3万家企业客户，平台累计支持模型超170个。

亏损原因：
招股书指出，亏损主要源于算力资源及研发的初期重大投入、股份支付薪酬及赎回负债利息。报告期内，研发开支分别为1084.1万元、6447.5万元及2.09亿元。截至最后实际可行日期，公司拥有11项已注册专利、34项专利申请及17项软件著作权。

截至2025年底，硅基流动持有现金及现金等价物约1.72亿元。

募资用途：
此次IPO募集资金将用于：
1. 加强研发能力，提升Token生产效率及拓展应用场景；
2. 租赁算力资源以支持持续运营；
3. 扩大重点客户覆盖范围，提升市场影响力；
4. 推进全球扩张策略。